08/06/05
Los tipos de interés y las burbujas
El problema principal de la economía mundial es la no remuneración real del ahorro, favoreciendo el consumo de los particulares como vía de escape y mantenimiento de las economías.
La decisión no tiene fundamentos económicos sino políticos y electorales.
A largo plazo, los tipos de interés pagados a los ahorradores debe ser positivo.
Actualmente, en Europa tenemos el tipo de interés al 2% y una inflación del 3%, o sea intereses negativos del 1%. Esta situación es insostenible para los ahorradores.
La búsqueda de rentabilidad por encima de la inflación nos lleva masivamente a la Bolsa, la vivienda, las divisas.
A medio plazo, LA SITUACIÓN VOLVERÁ A LA NORMALIDAD, o sea unos intereses reales sin riesgo positivos. Para una inflación del 3%, los tipos de interés deberían estar en el 5-6%.
Añado un artículo de www.invertia.com ilustrativo:
El exceso de liquidez desata una burbuja en los mercados de bonos, inmuebles y capital riesgo
Hora: 08:09 Fuente : Invertia
LUIS APARICIO
Invertia.com
Es uno de los argumentos más usados para explicar las alzas y, no pocas veces, los excesos de los mercados: hay mucha liquidez, es decir, mucho dinero en manos de los inversores. Los bancos centrales de Europa, Estados Unidos y Japón han abaratado el dinero hasta mínimos históricos, pese a que los estadounidenses han puesto freno a esta tendencia durante 2005. Un dinero barato que no logra animar economías como la alemana o francesa, pero que está provocando burbujas en otros países y destinos de la inversión. El mercado inmobiliario español o británico, los mínimos históricos en la deuda mundial o el protagonismo del capital riesgo son ejemplos de una supuesta burbuja provocada por la abundante liquidez. Sin embargo, los expertos no se ponen de acuerdo: unos ven burbuja y otros argumentos para la subida.
Juan Ramón Caridad, director de Productos de Atlas Capital apunta que hay mucha liquidez en el sistema porque los ahorradores no saben dónde colocar su dinero. “Es más un motivo de precaución que de especulación. No veo situaciones de burbuja alarmante, aunque estamos en un momento atípico para el dinero y el propio Banco Central Europeo (BCE) no se atreve a bajar tipos para no alimentar esta sensación de abundancia de dinero”, explica el experto de Atlas Capital.
En cuanto a las distintas inversiones, Caridad indica que no ve burbuja causada por la liquidez en el mercado inmobiliario. Sus razones son la baja tasa de morosidad, que sigue en mínimos históricos. Además, explica que el endeudamiento se está soportando, por vez primera, por dos generaciones de españoles, lo que hace que los datos no sean alarmantes. Asimismo, indica que los datos de consumo siguen en máximos históricos. “El mercado inmobiliario de peor calidad se va a parar, pero no aprecio una burbuja en el conjunto del sector”. Respecto al mercado de bonos, el experto de Atlas Capital dice que se podría hablar de burbuja si hubiera argumentos de inflación alta para las economías desarrolladas. “El crudo es el único elemento inflacionista que se contrarresta con el miedo a la entrada de productos asiáticos que logra mantener bajos los costes laborales en los países desarrollados”, concluye.
Domingo García Coto, responsable del Servicio de Estudios de la Bolsa de Madrid, explica la abundante liquidez como resultado de una política monetaria laxa en Estados Unidos, Europa y Japón, que ha venido acompañada del auge de la inversión colectiva, lo que lleva a que existan enormes montos de ahorro en los mercados. Sin embargo, el experto considera que hay muchas alternativas de inversión, algunas más novedosas como los fondos de cobertura (hedge funds) y los de capital riesgo, a los que también está yendo mucho dinero. “Creo que hemos aprendido después de la burbuja tecnológica, y ahora el inversor se encuentra con numerosas alternativas a las que dirigir su ahorro” explica García Coto.
Respecto a la Bolsa, indica que se encuentra infravalorada y soporta una prima de riesgo muy alta, por las incertidumbres sobre la marcha de la economía en Estados Unidos y Europa. “La Bolsa tiene un colchón de seguridad muy amplio y por resultados tendría que estar más alta”, indica. Eso sí, explica que la fuerte entrada de dinero en los fondos de capital riesgo, les están llevando a pagar precios superiores a los de cotización en las Bolsas. También sobre los hedge funds indica que la entrada masiva de dinero en este producto ha reducido sus rentabilidades. “En el caso de España, el dinero se ha decantado claramente por la vivienda”, concluye.
Antonio Villaroya, responsable de renta fija de Merrill Lynch aprecia que todavía existe exceso de liquidez en el mercado, aunque las últimas subidas de tipos por parte de la Reserva Federal estadounidense (Fed) está intentado paliar este problema. “Es preocupante que con este estímulo monetario, la economía europea no se haya recuperado”, dice. En su opinión, las subidas de tipos practicadas por la Fed están corrigiendo el exceso de liquidez, aunque reconoce que “el bajo precio del dinero ha ayudado a todos los mercados”. Así, apunta a esta facilidad y baja carestía del crédito como responsable del boom inmobiliario vivido en España, y también de la renta fija que afecta prácticamente a todas las economías. “El mínimo histórico en la deuda, obedece a este exceso de liquidez”, concluye.
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